הבלוג של משה שלום >> יחס סיכוי-סיכון טוב במיוחד במדד נדל"ן 15 

תכלית נדל"ן 15 תעודת הסל הרלבנטית

 

 

FacebookTwitter Whatsapp

27/03/2017 משה שלום

לרגע קט היה חשש גדול. בעצם, לא כל כך קט. מאוגוסט 2016, ועד תחילת שנה זו, ראינו את סקטור הנדל"ן המנייתי סובל בצורה די חמורה במסגרת תיקון טכני, או במילים קצת יותר קולעות: במשך החלק האנטי-מגמתי של התנועה שקדמה. בסופו של דבר, הוכח שוב שמאחורי המחיר המיוצג על ידי אוסף המניות העוסקות בתחום זה של חיינו הכלכליים, דהיינו במניות שבמדד נדלן-15 שבת"א, עומדת מגמה עולה יפה. 

לפני שניכנס לניתוח הגרף של תעודת סל מייצגת, ומה שהיא יכולה לומר לנו על מצב סקטור השקעה זה, נציין כמה עובדות מעניינות כלפיו. אצלנו, ובחו"ל. מדובר בסקטור שנהנה במשך זמן רב ביותר מתנאי סביבה אידאליים. ריבית נמוכה, וכסף כמו מים. מה עוד יכול לרצות יזם נדל"ן, או אפילו רוכש פרטי, לצורך השקעה בחלק הזה של הכלכלה? 

לא רק זאת, אלא שבחו"ל, שנת 2009 סיימה תקופה של חיתוך בבשר החי של הסקטור הזה: מחירים שנפלו יותר מחצי באזורים קשים במיוחד, מלאי עצום שנשפך לשוק מן הפרטיים, ומן המוסדות המעכלים, ובכלל מיתון כללי אשר גם נתן מכת מוות לכל הנדל"ן המסחרי. תקופה של דיכאון גדול אשר היוותה הזדמנות גדולה, אך מאוד קשה פסיכולוגית עבור רוב המחליטים. 

כמו כולנו, אנשי הנדל"ן אוהבים להצטרף למגמה עולה יפה הרבה יותר מאשר לנסות לתפוס סכין נופלת. גם כאשר יחס הסיכוי-סיכון הוא ממש נהדר, ואפילו היסטורי. מאז אותה שנת תחתית, עברו הרבה במים בהרבה נהרות באירופה, ארה"ב, אסיה, וכו...והשווקים הנדל"ניים התאוששו. במיוחד בחלק היוקרתי שלהם. המיתון הוקל מאוד, ואף ראינו אזורים שבהם הוכרזה "תעסוקה מלאה". וכך, נעלמה אט אט ההזדמנות הנדירה. 

אחרי רקע קצר זה הגיע הזמן להסתכל על הגרף השבועי של "תכלית ת"א נדל"ן", וזאת על מנת להתרשם מן התקופות השונות, ומן המשמעות שלהן:




התעודה שלפנינו ממפה היטב את מה שקרה, ומה שתיארתי לעיל, אבל מאז 2013 בלבד. היא עושה זאת עבור השוק המקומי אבל גם עבור רוב המקומות בעולם, וזאת בגלל המעורבות של הרבה מן החברות שבמדד בשווקים הבינלאומיים.
  • שיא האופטימיזם נמצא באביב 2015, כאשר עוד חשבו שהריבית האפקטיבית האפסית מן הפדרל רזרב תמשיך להתקיים עוד ועוד, והמחיר של התעודה אכן הגיע לשיא של כל הזמנים, סביב אזור ה-480. 

  • ריבית הפד הייתה, והינה, מעין מגדלור עבור כל הריביות בעולם, ולכן כאשר הגיעה התובנה שבארה"ב ישנו עכשיו רצון להתמיד במסלול של עלייה בריבית, וזאת מחשש לבריחה אינפלציונית, הורגשה ההשפעה בצורה הברורה ביותר גם בסקטור זה. זה נמשך כשנה, עד התחתית סביב 340, אבל, כפי שניתן לראות היטב בגרף, המהלך נראה כשלישית גלים יפה במיוחד, דהיינו כתבנית מתקנת ולא מגמתית. 

  • עובדה אחרונה זו, יחד עם השינוי שבמומנטום, ב-2 סגול, ובזרימת ההון, ב-3 סגול, היו מספיקים בכדי לשכנע שהזמנים הטובים אמורים לחזור בקרוב, ובעוצמה. וכך היה. 
מה עם הריבית? האם החשש ממנה נעלם? ברור שלא. 

מה שקרה הוא שהקצב שבשינוי הריבית שהובטח מותן מאוד, ושלמרות הצמיחה המועטה, תנאי הסביבה נטו עדיין לכיוון השקעה בסקטור, ולא לבריחה לכיוון משהו סולידי אחר. זו התקופה של החזרה ל-480 של קיץ 2016. 

לכאורה, הייתה לפנינו פסגה כפולה מאיימת במיוחד. ולכן המילים שאיתן  התחלתי סקירה זו. ההיפוך החוזר מעלה, סביב 410, ובמיוחד פריצתו של השיא סביב 480, ב-1 סגול, בטלו עכשיו את כל החששות, ויצרו הבנה שלפנינו מגמה של שיאים ושפלים עולים, עם תיקונים קלסיים של עד 50%, ושכל הזדמנות לכיוון החיובי חייבת להישקל ברצינות. 

ומה עכשיו? עכשיו, אנו מדברים על מצב של סיכוי-סיכון טוב במיוחד, כל עוד המחיר נמצא מעל 480, ונתמך על ידי קו המגמה השני במניפה העולה. אזהרות והתראות? נקבל כאלו אם האינדיקאטורים ירצו לייצר סטיות שליליות, ובמיוחד אם מה שתיארתי כאזור ההחלטה, דהיינו סביב 480 יישבר מטה. 

משה שלום הינו מנתח שווקים פיננסי בכיר

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

Right
אלכס זבז׳ינסקי, כלכלן ראשי מיטב בית השקעות, צילום: רועי מזרחי

מיטב - האם מזהים הזדמנויות באירופה?

אלכס זבז׳ינסקי, בית ההשקעות מיטב
17/03/2024
Left

 

 
 
 

 

האתר מאפשר לראות את הרכבי קרנות נאמנות עד לרמת נייר הערך הבודד ובנוסף לדעת כמה קרנות נאמנות מחזיקות באותו נייר ערך מסוים ובאיזה היקף.בנוסף האתר מעלה כתבות פרשנוית וראיונות עם מנהלי קרנות לשם הצגת מדיניות ודרך קרן נאמנות.